鹰眼预警：国邦医药应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

7月30日，国邦医药发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为30.26亿元，同比增长4.63%；归母净利润为4.56亿元，同比增长12.6%；扣非归母净利润为4.36亿元，同比增长10.33%；基本每股收益0.82元/股。

公司自2021年7月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为12.28亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对国邦医药2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为30.26亿元，同比增长4.63%；净利润为4.54亿元，同比增长12.27%；经营活动净现金流为1.03亿元，同比增长141.15%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长2.1%，近三个季度增速持续下降。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长20.02%，营业收入同比增长4.63%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为26.4%、26.62%、29.9%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.227低于1，盈利质量较弱。

报告期内，公司毛利率为26.85%，同比增长0.97%；净利率为15%，同比增长7.3%；净资产收益率（加权）为5.61%，同比增长5.06%。

报告期内，公司资产负债率为25.41%，同比增长2.09%；流动比率为2.71，速动比率为2.04；总债务为20.11亿元，其中短期债务为15.04亿元，短期债务占总债务比为74.79%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长19.48%，营业成本同比增长4.26%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-1.2亿元，筹资活动净现金流为-2.4亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为3.4亿元、1.7亿元、1.6亿元，公司经营活动净现金流分别0.3亿元、-2.5亿元、1亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为3.65，同比下降17.87%；存货周转率为1.55，同比下降0.97%；总资产周转率为0.28，同比下降0.89%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.3，0.28，0.28，总资产周转能力趋弱。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.2亿元，较期初增长65.52%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.4亿元，同比增长21.72%。

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